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亚太股份002284制动龙头稳复苏毛利提

2019/11/09 来源:陇南信息港

导读

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亚太股份(002284)制动龙头稳复苏 毛利提升是关键

亚太股份,内资汽车制动系统龙头企业亚太股份是内资汽车制动系统的龙头企业,为国内率先自主研发生产汽车液压ABS 并批量配套的内资企业。公司制动系统产品成功打入多家品质要求极为严格的国内主流合资公司配套体系,客户涵盖一汽大众、一汽轿车、上海通用、上海大众、北汽控股、奇瑞汽车、东风汽车、神龙汽车、华晨金杯、长安汽车、上汽通用五菱、江铃汽车、郑州日产、江淮汽车、长城汽车、广汽乘用车等多家国内主要的汽车整车制造企业。

老客户配套提升,切入大众MQB 平台打开成长空间依靠公司内资的技术及品质,加上公司高效的同步开发能力,公司在老客户的新车型开发配套上占据优势,给上汽通用五菱、一汽轿车、长安汽车等客户的配套供货收入大幅增加,预计带动公司2013 年3 亿元的销售收入增量。公司获得大众汽车新推出的全球化MQB 平台车型订单,给其MQB 平台代车型奥迪A3、高尔夫7 以及新明锐供应后制动盘,未来公司将在大众后续车型上获得更多的订单。预计大众MQB 平台车型将给公司2014年带来近1 亿元的销售收入增量,考虑到后续的潜在车型订单,我们认为公司在大众体系配套收入还有3 倍以上的空间。

公司毛利率企稳回升,提升盈利能力 公司毛利率从2009 年的19.99%缓步下滑,至2012 年底毛利率为15.39%,下滑至公司历史年度低点,从2012 年4 季度以来,公司毛利率开始回升,2013 年1 季度毛利率已回升至16.55%。我们认为公司毛利率回升才刚刚开始,未来几年,通过配套新车型带来的产能利用率提升、配套车型档次由微车和低档轿车向中档轿车升级、模块化供货以及新厂区投产带来的劳动生产率提升等方面因素,公司毛利率将处于持续稳步提升恢复阶段,预计公司未来几年毛利率将逐步回升到19%左右的水平,带动公司盈利能力的大幅提升。

给予“强烈推荐”投资评级预计公司在 2013、2014、2015 年EPS分别为0.49 元、0.64 元、0.82 元。考虑到公司的成长性在国内汽车零部件行业中处于地位,我们认为给予公司2014 年 倍PE 相对合理,目标价11. 元。给予公司“强烈推荐”投资评级。

股价催化因素公司中标重要车型配套,在新客户中获重大突破。

风险提示 宏观经济放缓、房地产价格大幅上涨挤压消费潜力;大盘系统性风

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